核心觀點：中國經(jīng)濟網(wǎng)專欄作者喬瑞慶認為,采取全面降準而非定向降準，可以一次性釋放較多流動性以緩解銀行流動性緊張，降低銀行資金成本，對大中小型銀行滿足實體經(jīng)濟融資需求形成更有力度的激勵。這并不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向。降準更多是在保持流動性合理充裕的同時優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)的是穩(wěn)健貨幣政策的靈活性。
中國人民銀行近日發(fā)布了6月以及2021年上半年金融數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，6月新增人民幣貸款2.12萬億元，社融增量3.67萬億元，均超市場預(yù)期。展望下半年，伴隨著央行下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點為銀行提供更多長期穩(wěn)定資金來源，預(yù)計下半年金融將對實體經(jīng)濟形成更大力度的支持。（7月12日《經(jīng)濟參考報》）
6月新增人民幣貸款2.12萬億元，同比多增3086億元；5月人民幣貸款增加1.5萬億元，6月新增人民幣貸款比5月多0.62萬億。這些數(shù)據(jù)一方面意味著銀行發(fā)放貸款支持實體經(jīng)濟意愿強烈，另一方面意味著企業(yè)融資需求也很強勁。今年以來，大宗商品價格上漲對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營形成較大的成本壓力，客觀上需要釋放更多流動性，以滿足實體經(jīng)濟的融資需求。毋庸置疑，央行下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點為銀行提供更多長期穩(wěn)定資金，正是在有針對性地滿足實體經(jīng)濟的融資需求。
央行下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點，是一次全面降準。對市場而言超乎預(yù)期，力度的確很大。降準是一種釋放長期流動性的數(shù)量型貨幣政策工具，通過增強銀行資金實力來提升銀行發(fā)放貸款的意愿，包括全面降準和定向降準兩種方式。我國執(zhí)行的是穩(wěn)健貨幣政策，更加注重貨幣政策的精準性、有效性，對于數(shù)量型貨幣政策工具的運用較為謹慎，以確保正確引導(dǎo)市場預(yù)期。2014年以來，央行降準時多是采用定向降準來釋放流動性，以更好地實現(xiàn)結(jié)構(gòu)性貨幣政策目標。此次央行采取全面降準而非定向降準，是否意味著貨幣政策取向發(fā)生了變化呢？筆者以為，答案是否定的。
事實上，采取全面降準而非定向降準，可以一次性釋放較多流動性以緩解銀行流動性緊張，降低銀行資金成本，對大中小型銀行滿足實體經(jīng)濟融資需求形成更有力度的激勵。這并不意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向。國家實施“降準”的前提很明確，即“在堅持不搞大水漫灌的基礎(chǔ)上，保持貨幣政策穩(wěn)定性、增強有效性”�！皥猿植桓愦笏唷币馕吨鲃有圆粫蠓糯笫�，依然會把好流動性總閘門�！氨３重泿耪叻�(wěn)定性、增強有效性”顯示出很強的貨幣政策定力，穩(wěn)健的貨幣政策不會變，支持中小微企業(yè)發(fā)展的政策取向不會變。降準更多是在保持流動性合理充裕的同時優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)的是穩(wěn)健貨幣政策的靈活性。
降準的最終目的是“進一步加強金融對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降”。降準讓銀行擁有更多資金發(fā)放貸款，但要確保降準釋放的資金流向中小微企業(yè)，還需要配套結(jié)構(gòu)性政策措施，著重疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制。同時，要對銀行發(fā)放貸款加強監(jiān)管，控制資金流向，嚴防資金流向股市、樓市吹高資產(chǎn)價格，以增強貨幣政策的精準性，切實支持實體經(jīng)濟，助力經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。（中國經(jīng)濟網(wǎng)專欄作者 喬瑞慶）
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