傳統(tǒng)的貨幣政策重視隱秘性，一方面防止公眾利用信息進(jìn)行投機(jī)行為，一方面希望通過隱秘性政策獲得沖擊效果。其理論基礎(chǔ)是理性預(yù)期學(xué)派的長(zhǎng)期貨幣中性論，認(rèn)為公眾能充分利用一切有效信息，貨幣政策的效果會(huì)被公眾的預(yù)期所抵消，只有沒有預(yù)期到的貨幣政策才能對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要作用，預(yù)期到的政策會(huì)被公眾提前消化，公眾提前做出反應(yīng)會(huì)使政策無效，因此只有突發(fā)性的政策才能起作用，這也是需求管理無效論的理論解釋。在這種理論指導(dǎo)下，各國(guó)的央行都偏好于注意貨幣政策的隱秘性。
但隨著理論和實(shí)踐的發(fā)展，各國(guó)尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣當(dāng)局越來越重視貨幣政策的透明度。在理論方面，隨著預(yù)期理論的發(fā)展，預(yù)期的重要性得到越來越多的重視，現(xiàn)代預(yù)期理論表明，強(qiáng)透明度可以起到事半功倍的作用，信息不對(duì)稱理論的發(fā)展也強(qiáng)調(diào)透明度的重要性。在實(shí)踐方面，布雷頓森林體系的崩潰，惡性通貨膨脹甚至滯漲的出現(xiàn)，還有國(guó)際金融危機(jī)的產(chǎn)生，都對(duì)隱秘性貨幣政策提出了質(zhì)疑。新的研究表明，貨幣政策的隱蔽性可能會(huì)造成公眾預(yù)期的紊亂，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定造成沖擊。人們發(fā)現(xiàn)，對(duì)于貨幣政策隱秘性的國(guó)家，公眾會(huì)自發(fā)形成通貨膨脹預(yù)期，公眾還會(huì)因?yàn)椴幌嘈叛胄卸c央行的行為不一致，從而增加央行調(diào)控政策實(shí)施的難度，進(jìn)而降低調(diào)控效果。此外，增強(qiáng)貨幣政策透明度也是貨幣政策獨(dú)立性的要求，因?yàn)橥该鞫仁仟?dú)立性的一個(gè)重要載體。
近年來的實(shí)踐表明，增強(qiáng)貨幣政策的透明度有助于穩(wěn)定物價(jià)，在控制物價(jià)方面可以起到事半功倍的效果，還可以提前消化政策的負(fù)面影響，在政策出臺(tái)時(shí)不會(huì)出現(xiàn)大的負(fù)面沖擊。比如，現(xiàn)在很多國(guó)家開始實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制，如英國(guó)、新西蘭等國(guó)家，通過提前公布通貨膨脹目標(biāo)來引導(dǎo)公眾行為，從而使得通貨膨脹水平穩(wěn)定在目標(biāo)值附近。與此同時(shí)，增強(qiáng)貨幣政策透明度也是貨幣政策獨(dú)立性的要求，因?yàn)橥该鞫仁仟?dú)立性的一個(gè)重要載體。
美聯(lián)儲(chǔ)過去曾捍衛(wèi)過貨幣政策的隱秘性原則，但是現(xiàn)在也開始重視透明度建設(shè)，例如美國(guó)近期的加息，美聯(lián)儲(chǔ)已提前通過多種渠道透露加息信息，引導(dǎo)公眾預(yù)期，一方面引導(dǎo)公眾行為，達(dá)到調(diào)控的目的，另一方面也減輕了真正加息時(shí)的負(fù)面沖擊。在這次加息中，美聯(lián)儲(chǔ)通過貨幣政策的透明度來調(diào)控公眾行為，增強(qiáng)了政策的引導(dǎo)功能，使公眾的行為與政府一致，減少了政策執(zhí)行的阻力。
總的來看，增強(qiáng)貨幣政策的透明度具有以下主要作用：
第一，減少信息不對(duì)稱，穩(wěn)定預(yù)期，增強(qiáng)貨幣政策的可信性。中央銀行擁有海量信息，與公眾處于信息不對(duì)稱地位。增強(qiáng)貨幣政策的透明度，能夠讓公眾形成合理預(yù)期，從而減少信息不對(duì)稱等所造成的非均衡決策，減少公眾決策與貨幣政策的偏差。由于減少了預(yù)期紊亂，因而也有利于避免預(yù)期陷阱和預(yù)期型通貨膨脹的產(chǎn)生。此外，通過引導(dǎo)公眾采取與政府相一致的行為，使公眾與央行形成合力，起到四兩撥千斤的作用，從而有助于實(shí)現(xiàn)貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)。
第二，減少市場(chǎng)波動(dòng)，提高前瞻性措施的實(shí)施效果，增強(qiáng)貨幣政策的獨(dú)立性。增強(qiáng)貨幣政策的透明度，能夠在很大程度上避免突發(fā)性政策帶來的沖擊和混亂，并通過前瞻性措施引導(dǎo)公眾行為，提前消化政策可能帶來的副作用或沖擊，并起到調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)行為的作用，從而提高前瞻性政策的實(shí)施效果。此外，透明度是貨幣政策獨(dú)立性的一個(gè)重要方面，增強(qiáng)貨幣政策的透明度無疑可以加強(qiáng)貨幣政策的獨(dú)立性。
與國(guó)際市場(chǎng)一樣，中國(guó)過去也一直重視貨幣政策的隱秘性，喜歡采用突發(fā)式政策，防止信息提前透露。但近年來，理論界和實(shí)際部門也逐步開始重視透明度建設(shè)。隨著中國(guó)金融改革的深化與對(duì)外交往的日益加深，在與國(guó)際規(guī)則接軌的同時(shí)，也需要加強(qiáng)透明度建設(shè)，通過前瞻性措施間接調(diào)控居民行為，增強(qiáng)貨幣政策的引導(dǎo)作用，保持貨幣政策的穩(wěn)定性、獨(dú)立性、可信性、連續(xù)性和可執(zhí)行力度，發(fā)揮政策的預(yù)調(diào)微調(diào)作用。事實(shí)上，在實(shí)踐中，我國(guó)在透明度建設(shè)方面已經(jīng)做了一系列的嘗試并起到了非常好的效果。比如，中央銀行定期公布貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，貨幣政策委員會(huì)定期舉行會(huì)議并公開討論結(jié)果，這些舉措在增強(qiáng)政策透明度、加強(qiáng)前瞻性引導(dǎo)方面都起到了非常重要的作用。
中國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度由高速變?yōu)橹懈咚俚男鲁B(tài)階段，未來既有機(jī)會(huì)又有必要完善宏觀調(diào)控方式，增強(qiáng)政策的預(yù)調(diào)微調(diào)能力，在貨幣政策方面也勢(shì)必會(huì)更加重視前瞻性貨幣政策調(diào)控方式，加強(qiáng)貨幣政策的透明度建設(shè)。結(jié)合我國(guó)國(guó)情與國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際狀況，未來我國(guó)在加強(qiáng)貨幣政策的透明度建設(shè)方面需要注重以下方面的內(nèi)容：一是制訂和完善有關(guān)信息披露方面的相關(guān)規(guī)章制度，對(duì)央行信息披露的內(nèi)容、頻次等做好預(yù)案，增強(qiáng)政府通過調(diào)控信息來間接調(diào)控公眾行為的能力；二是完善信息披露渠道和傳導(dǎo)機(jī)制，加強(qiáng)信息傳播途徑的建設(shè)，暢通央行信息向公眾傳遞的渠道和途徑，減少公眾信息搜集成本；第三，形成政府、企業(yè)、公眾都關(guān)注和善于利用信息的習(xí)慣，加大對(duì)信息作假的懲罰力度；第四，提高政策的連續(xù)性、執(zhí)行力和可信性，增強(qiáng)公眾對(duì)貨幣政策的信任度。
�。ㄗ髡邌挝唬喊不肇�(cái)經(jīng)大學(xué)，本文系國(guó)家社科基金重點(diǎn)課題［14AJY027］的階段性成果）
（責(zé)任編輯：武曉娟）
