一場(chǎng)萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)讓人們對(duì)其背后的萬(wàn)能險(xiǎn)留下了深刻印象。險(xiǎn)資收購(gòu)股權(quán)的資金來(lái)源和資金使用的合規(guī)性，引發(fā)了人們的關(guān)注。

　　數(shù)據(jù)顯示，“寶能系”險(xiǎn)企前海人壽的資產(chǎn)累積速度令人側(cè)目。2012年成立時(shí)總資產(chǎn)僅為17.3億元，但到2015年末即實(shí)現(xiàn)了約90倍增長(zhǎng)。從審計(jì)報(bào)告中發(fā)現(xiàn)，每年對(duì)前海人壽負(fù)債端貢獻(xiàn)最大的科目均為“保戶儲(chǔ)金及投資款”。在保險(xiǎn)會(huì)計(jì)領(lǐng)域，這一科目主要用于萬(wàn)能險(xiǎn)和其他投資型產(chǎn)品。換言之，以萬(wàn)能險(xiǎn)為代表的投資型險(xiǎn)種極大地推動(dòng)了前海人壽資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張。

　　萬(wàn)能險(xiǎn)是指投保人可以任意支付保險(xiǎn)費(fèi)，以及任意調(diào)整死亡保險(xiǎn)金給付金額的人壽保險(xiǎn)。萬(wàn)能險(xiǎn)所繳保費(fèi)分成兩部分，一部分用于保險(xiǎn)保障，另一部分用于投資賬戶。保障和投資額度的設(shè)置主動(dòng)權(quán)在投保人，投保人可根據(jù)不同需求作出調(diào)節(jié)；賬戶資金由保險(xiǎn)公司代為投資理財(cái)，投資收益上不封頂、下設(shè)最低保障利率。

　　對(duì)于投保人來(lái)說(shuō)，萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品因繳費(fèi)靈活、保障可調(diào)的特點(diǎn)，并且兼具生命保障與投資收益的雙重功能而受到歡迎；對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō)，得益于近年來(lái)監(jiān)管部門對(duì)險(xiǎn)資的不斷松綁，保險(xiǎn)行業(yè)投資收益率和利潤(rùn)不斷攀升，資金富余后，面臨再投資的選擇，由于利率處于下行通道，市場(chǎng)上長(zhǎng)期配置并且收益率合理的資產(chǎn)相對(duì)較少，股權(quán)投資就成了不錯(cuò)的選擇。

　　“聰明”的保險(xiǎn)公司很快發(fā)現(xiàn)，開發(fā)、銷售“受歡迎”的萬(wàn)能險(xiǎn)等投資型產(chǎn)品可以迅速累積投資資金，然后選擇業(yè)績(jī)穩(wěn)定、價(jià)值低估的大盤藍(lán)籌股做股權(quán)投資，這樣不但能節(jié)約投資成本，同時(shí)藍(lán)籌股的穩(wěn)定增長(zhǎng)也會(huì)為保險(xiǎn)公司帶來(lái)穩(wěn)定收益，再“高額回報(bào)”投保人，繼而持續(xù)下去，形成滾雪球效應(yīng)。

　　不過，其中的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)也在逐漸暴露。有些保險(xiǎn)公司的投資手法過于激進(jìn)，負(fù)債端用期限短、收益高的萬(wàn)能險(xiǎn)搶占市場(chǎng)進(jìn)行“長(zhǎng)險(xiǎn)短賣”，而資產(chǎn)端又集中投資于股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)等變現(xiàn)能力較差的資產(chǎn)來(lái)“短錢長(zhǎng)配”，從而引發(fā)期限錯(cuò)配，增加了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　保險(xiǎn)資金不同于其他資金，它具有的規(guī)模大、周期長(zhǎng)、穩(wěn)定性強(qiáng)等特點(diǎn)，決定了其投資取向也需要更高的安全性和穩(wěn)健性，從這個(gè)角度說(shuō)，險(xiǎn)資是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。險(xiǎn)資通過二級(jí)市場(chǎng)并購(gòu)，可以選擇價(jià)值低估、基本面良好、有利于國(guó)計(jì)民生的上市公司重點(diǎn)投資，也為資本市場(chǎng)提供了長(zhǎng)期、穩(wěn)定的現(xiàn)金流入，有利于市場(chǎng)穩(wěn)定、健康、持續(xù)發(fā)展。但要注意的是，在這個(gè)過程中，保險(xiǎn)公司應(yīng)堅(jiān)守風(fēng)險(xiǎn)底線，加強(qiáng)與市場(chǎng)溝通，更多地引導(dǎo)資本市場(chǎng)價(jià)值投資和理性投資。（本文來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 作者：姚 進(jìn)）