當(dāng)前，“去美元化”已經(jīng)成為全球熱議的話題。理解“去美元化”可能需要多維度的思考。國(guó)際貨幣最終是國(guó)際市場(chǎng)選擇的結(jié)果，主要靠的是貨幣的國(guó)際市場(chǎng)聲譽(yù)機(jī)制；地緣政治會(huì)影響國(guó)際市場(chǎng)選擇，但地緣政治變化存在很大的不確定性；交易技術(shù)能夠開拓新市場(chǎng)，降低交易費(fèi)用，但交易技術(shù)本身無(wú)法替代貨幣的國(guó)際聲譽(yù)。交易技術(shù)、地緣政治和市場(chǎng)聲譽(yù)機(jī)制都會(huì)影響“去美元化”，其中，最根本的還是貨幣的國(guó)際市場(chǎng)聲譽(yù)機(jī)制。對(duì)于全球化來說，上述三種“去美元化”方式的含義差異巨大。
維度一：交易技術(shù)。交易的可獲得性及成本是衡量國(guó)際金融體系效率的重要維度�，F(xiàn)行國(guó)際貨幣體系在這方面存在明顯的改進(jìn)空間。在很多國(guó)家，能夠獲得國(guó)際金融服務(wù)的客戶不足，且成本昂貴。2022年5月國(guó)際貨幣基金組織（IMF）曾指出，當(dāng)前國(guó)際匯款支付的平均成本為6.3%，這意味著每年中介機(jī)構(gòu)拿走了本應(yīng)屬于低收入家庭的高達(dá)450億美元的資金。由此，IMF呼吁推動(dòng)跨境支付的現(xiàn)代化，認(rèn)為低效的支付體系會(huì)阻礙包容性經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。IMF建議“各國(guó)共同開發(fā)一個(gè)全球公共數(shù)字平臺(tái)——一個(gè)具有明確規(guī)則的新支付基礎(chǔ)設(shè)施——這樣每個(gè)人都可以以最小的成本、最大的速度安全地轉(zhuǎn)賬。它還可以連接各種形式的貨幣，包括央行數(shù)字貨幣”。目前全球重要的支付系統(tǒng)大多屬于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，并處于國(guó)際金融中心的位置。2015年中國(guó)人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）正式上線運(yùn)營(yíng)，成為重要的全球支付系統(tǒng)之一。
因此，交易技術(shù)可以拓展市場(chǎng)，增加跨境金融服務(wù)的可獲得性和降低成本。同時(shí)，合作區(qū)域的這種交易結(jié)算系統(tǒng)會(huì)提高區(qū)域內(nèi)交易的安全性和可靠性。如果放在一個(gè)全球開放的體系下，這種系統(tǒng)能在一定程度上彌補(bǔ)當(dāng)前國(guó)際貨幣體系支付系統(tǒng)的不足。交易技術(shù)雖不能替代貨幣的聲譽(yù)，但確實(shí)可以增加合作國(guó)貨幣之間的使用，在一定程度上降低對(duì)美元的依賴程度，有“去美元化”的邊際作用。
維度二：地緣政治。地緣政治變化是國(guó)際貨幣體系變化的底層因素，因而地緣政治性的“去美元化”往往比較激烈�；蛘哒f，地緣政治的“去美元化”是一種比較激進(jìn)的“去美元化”方式。典型的是2022年2月俄烏沖突爆發(fā)后，歐美對(duì)俄羅斯實(shí)施了多輪制裁，俄羅斯基本被排除在美元、歐元貨幣體系之外，俄羅斯被“去美元化”。俄羅斯也存在主動(dòng)的“去美元化”過程，大約在2018年前后，俄羅斯在外匯資產(chǎn)中清空了美債，大量外匯儲(chǔ)備以歐元形式持有。
地緣政治的“去美元化”往往是由于潛在的、激烈的地緣沖突導(dǎo)致的，對(duì)全球經(jīng)貿(mào)投資格局會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，全球市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)分割，不利于全球分工協(xié)作帶來的效率改進(jìn)，對(duì)全球化來說是負(fù)面的。尤其是，地緣政治本身的不確定性會(huì)帶來反復(fù)，會(huì)加大塑造全球經(jīng)貿(mào)投資格局的成本。
維度三：市場(chǎng)聲譽(yù)。利用這種方式“去美元化”一般不太會(huì)逆轉(zhuǎn)。一種貨幣在國(guó)際市場(chǎng)上的聲譽(yù)越來越好，該貨幣的國(guó)際化程度會(huì)不斷提高。一種貨幣要獲取國(guó)際市場(chǎng)上的聲譽(yù)是很難的，用通俗的話來說，最高級(jí)的東西往往最難得到。
貨幣的國(guó)際市場(chǎng)聲譽(yù)確立是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，也很艱難。貨幣的國(guó)際聲譽(yù)包括的內(nèi)容也比較多，有幾個(gè)主要方面：第一、穩(wěn)定幣。對(duì)內(nèi)價(jià)格穩(wěn)定，對(duì)外價(jià)格（匯率）也需要穩(wěn)定，貨幣具有相對(duì)穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)國(guó)際長(zhǎng)期購(gòu)買力。在浮動(dòng)匯率制度下，做到這一點(diǎn)難度很高。第二、為國(guó)際投資者提供較高的、可持續(xù)的投資收益率。這需要有足夠大的國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)供國(guó)際投資者使用。第三、可以為國(guó)際市場(chǎng)提供數(shù)量多、有價(jià)值的產(chǎn)品，供國(guó)際消費(fèi)者使用。第四、有比較完善的保護(hù)投資者利益的法律制度，為國(guó)際國(guó)內(nèi)投資者提供穩(wěn)定的預(yù)期。第五、便利化交易和資本流動(dòng)的制度安排。貨幣的聲譽(yù)最終會(huì)體現(xiàn)在國(guó)際計(jì)價(jià)、交易結(jié)算、跨境投資和外匯儲(chǔ)備等形式上。
一般來說，一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力越強(qiáng)大，對(duì)全球的影響力越大，其貨幣的國(guó)際聲譽(yù)也會(huì)越高，其貨幣就會(huì)被國(guó)際市場(chǎng)更多使用，這個(gè)過程也是“去美元化”的過程。
依靠經(jīng)濟(jì)實(shí)力，通過市場(chǎng)聲譽(yù)實(shí)現(xiàn)“去美元化”，可以比較穩(wěn)定地降低國(guó)際交易中對(duì)美元的過分依賴�！叭ッ涝辈皇遣灰涝且ㄟ^美元背書，提高本幣的國(guó)際市場(chǎng)聲譽(yù)，這一點(diǎn)在理解“去美元化”中不容忽視。
�。ㄗ髡邽橹袊�(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院原常務(wù)副書記、國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員）
